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文/新浪財(cái)經(jīng)上海站 時(shí)行工作室

8月27日，鵬華基金發(fā)布公告，基金經(jīng)理羅政正式卸任名下全部基金，包括鵬華寧華一年持有（011414.OF）、鵬華上華一年持有（013353.OF）、鵬華豐和（160621.OF）以及鵬華弘澤（001172.OF）。這意味著羅政自2022年加入鵬華以來(lái)的基金管理工作全部畫(huà)上句號(hào)。這不僅是一次基金經(jīng)理的普通調(diào)整，而更像是一場(chǎng)徹底的“清倉(cāng)式”撤退。

截至8月27日，就數(shù)字來(lái)看，羅政的核心業(yè)績(jī)并不差。其管理時(shí)間最長(zhǎng)的鵬華弘澤，自2022年12月8日與戴鋼共同管理以來(lái)，任職回報(bào)達(dá)到19.27%，今年以來(lái)收益16.74%，近三年收益19.28%，近三年跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)4.78%。鵬華弘澤比較基準(zhǔn)：一年期銀行定期存款利率（稅后）+3%。

但問(wèn)題在于，產(chǎn)品規(guī)模幾乎毫無(wú)增長(zhǎng)動(dòng)力。鵬華弘澤規(guī)模僅1億元，這意味著即便取得了超額收益，對(duì)投資者整體回報(bào)的撬動(dòng)效應(yīng)極其有限。更嚴(yán)重的是，在規(guī)模不足、盈利能力有限的情況下，基金管理費(fèi)并未相應(yīng)下降。

新浪財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，僅弘澤一只產(chǎn)品，在羅政任職期內(nèi)收取的管理費(fèi)就高達(dá)231.64萬(wàn)元，而該基金同期盈利335.24萬(wàn)元，管理費(fèi)占盈利近七成，直接壓縮了投資者的實(shí)得收益。

如果說(shuō)鵬華弘澤規(guī)模小還可以理解，那么管理規(guī)模最大的鵬華上華一年持有，則是“高開(kāi)低走”的典型樣本。

鵬華上華一年持有比較基準(zhǔn)：中證綜合債指數(shù)收益率80%+滬深300指數(shù)收益率15%+恒生指數(shù)收益率*5%（經(jīng)匯率估值調(diào)整）。

該基金規(guī)模在2022年一度高達(dá)38.38億元，如今已縮水至3.74億元，蒸發(fā)超九成；

截至8月27日，鵬華上華一年持有今年以來(lái)收益僅2.42%，近兩年甚至大幅跑輸比較基準(zhǔn)9.54%。持續(xù)資金出逃疊加業(yè)績(jī)承壓，羅政在此產(chǎn)品上的投入顯然難言成功。

至于鵬華豐和，規(guī)模僅0.29億元，早已臨近清盤(pán)邊緣。這意味著羅政名下最小的兩只產(chǎn)品，實(shí)際上已喪失規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)品存續(xù)意義大幅下降。

從全局來(lái)看，羅政任職期間共管理6只基金產(chǎn)品，總盈利金額2165.18萬(wàn)元，但同期收取的管理費(fèi)高達(dá)845.74萬(wàn)元，管理費(fèi)占比近40%，在同類產(chǎn)品中屬于偏高水平。

這暴露出一個(gè)被業(yè)內(nèi)廣泛討論的矛盾：小規(guī)模+高管理費(fèi)的組合，在弱勢(shì)市場(chǎng)中幾乎不可持續(xù)。

對(duì)于鵬華弘澤、鵬華豐和等規(guī)模不足1億元的小型產(chǎn)品，管理費(fèi)不僅侵蝕收益，還可能進(jìn)一步加劇投資者的贖回意愿，形成“規(guī)模越小、收益被稀釋、投資者流失、規(guī)模更小”的惡性循環(huán)。

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，綜合來(lái)看，羅政管理過(guò)的總計(jì)6只產(chǎn)品，任職期總盈利金額2165.18萬(wàn)元，任期內(nèi)管理費(fèi)合計(jì)845.74萬(wàn)元。

從基金經(jīng)理自身角度來(lái)看，業(yè)績(jī)數(shù)字看似過(guò)關(guān)，但在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制和盈利結(jié)構(gòu)上，羅政顯然沒(méi)有給出一份讓鵬華基金滿意的答卷。

截至2025年二季度末，鵬華基金管理資產(chǎn)凈值9436億元，旗下共有359只基金，行業(yè)排名第十。然而，在表面穩(wěn)健的規(guī)模背后，鵬華近兩年面臨顯著的內(nèi)部調(diào)整壓力。

通過(guò)羅政清倉(cāng)式卸任，我們發(fā)現(xiàn)這類小規(guī)模產(chǎn)品一旦缺乏穩(wěn)定預(yù)期，很容易出現(xiàn)“先贖回再觀望”的行為模式，導(dǎo)致凈值與資金雙向承壓。尤其是在鵬華上華這樣的規(guī)模斷崖式產(chǎn)品上，新管理團(tuán)隊(duì)若無(wú)法短期內(nèi)止住贖回潮，可能將陷入“規(guī)模越小、流動(dòng)性越差、波動(dòng)越大”的困境。

如果從單一數(shù)字上看，羅政并不是一個(gè)業(yè)績(jī)差的基金經(jīng)理；但從規(guī)模變化、管理費(fèi)結(jié)構(gòu)、風(fēng)控體系來(lái)看，他的投資邏輯與鵬華基金的長(zhǎng)期戰(zhàn)略已經(jīng)出現(xiàn)明顯偏離。此次徹底卸任，既是一次基金經(jīng)理個(gè)人職業(yè)生涯的節(jié)點(diǎn)，也是鵬華內(nèi)部產(chǎn)品策略轉(zhuǎn)向的前奏。

這家管理規(guī)模接近萬(wàn)億的基金公司，正在進(jìn)入一個(gè)不得不面對(duì)產(chǎn)品分化與投資者信任挑戰(zhàn)的新階段。而投資者關(guān)心的，不只是羅政的卸任，更是鵬華基金在接下來(lái)的市場(chǎng)周期里，能否拿出一份比數(shù)字更有說(shuō)服力的答卷。

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