一筆投資，如何換來100倍回報(bào)?

十年前，海光信息初創(chuàng)，成都國(guó)資以不足10億元悄然入局。如今，海光信息市值沖上6000億，為其帶來賬面浮盈：

超1000億元。

但這僅是冰山一角，水下潛藏的，是成都一整套產(chǎn)業(yè)投資打法。它系統(tǒng)性地回答了三個(gè)問題：

內(nèi)陸城市如何從零構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)?它與“合肥模式”有何不同?它又將如何決定成都的未來?

這，是一個(gè)關(guān)于資本、耐心與城市雄心的故事。

海光信息的千億回報(bào)，并非孤例，而是成都國(guó)資在集成電路領(lǐng)域多年深耕的縮影。

這背后，藏著一套獨(dú)特的資本操盤密碼——“二元協(xié)同”。

省、市、區(qū)級(jí)“大國(guó)資”平臺(tái)扮演“捕鯨手”，負(fù)責(zé)捕獲能級(jí)高、體量大的項(xiàng)目，鋪設(shè)產(chǎn)業(yè)“經(jīng)線”。

海光信息，就是成都產(chǎn)投與成都高投聯(lián)手“捕獲”的成果，奠定成都高性能計(jì)算與AI計(jì)算的基石。

上市公司華海清科，由四川能投控股，掌握國(guó)內(nèi)稀缺的12 英寸 CMP(化學(xué)機(jī)械拋光)技術(shù)，研制了國(guó)內(nèi)首臺(tái)12英寸超精密晶圓減薄機(jī)。

華海清科12英寸超精密晶圓減薄機(jī)Versatile-GP300，已發(fā)往國(guó)內(nèi)某集成電路龍頭企業(yè)

智能功率模塊市場(chǎng)份額國(guó)內(nèi)第一的成都士蘭，獲成都重產(chǎn)基金投資，角逐全球功率半導(dǎo)體市場(chǎng)。

這些“鯨魚級(jí)”項(xiàng)目，奠定了成都集成電路產(chǎn)業(yè)的四梁八柱。

另一類“織網(wǎng)者”則專注織密產(chǎn)業(yè)“緯線”，培育中小企業(yè)，多為專業(yè)化、敏捷化國(guó)資平臺(tái)。

為規(guī)避海光芯片X86架構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)，川創(chuàng)投布局睿思芯科押注RISC-V，建廣廣盛投資瓴盛科技切入ARM市場(chǎng)，三大芯片指令集齊聚成都。

在細(xì)分領(lǐng)域，成都科創(chuàng)投投資了一批“隱形冠軍”：成都華微電子專注FPGA，神經(jīng)元信息技術(shù)攻堅(jiān)車規(guī)芯片，銳成芯微提供底層IP支持，形成芯片設(shè)計(jì)“繁星”矩陣。

9月，成都華微發(fā)布國(guó)內(nèi)首顆 4 通道 12 位高速高精度射頻直采ADC芯片，打破“卡脖子”困境

圍繞制造環(huán)節(jié)，“織網(wǎng)者”展開強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈：成都科創(chuàng)投引進(jìn)上海圣永丞設(shè)廠(硅材料精密部件)，有望為華海清科的設(shè)備“補(bǔ)鏈”;投資先導(dǎo)電科(濺射靶材)、鑫華半導(dǎo)體(電子級(jí)多晶硅)，保障材料供應(yīng);招引嘉兆電子，填補(bǔ)晶圓CP/芯片F(xiàn)T測(cè)試空白。

“經(jīng)線”與“緯線”并非各自為戰(zhàn)，而是協(xié)同構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

以AI算力鏈為例，“捕鯨手”成都高投投資華鯤振宇，掌握國(guó)產(chǎn)AI服務(wù)器，為成都智算中心提供充沛算力。

成都科創(chuàng)投則迅速圍繞其織網(wǎng)：一端，投資考拉悠然等大模型公司入駐智算中心，實(shí)現(xiàn)應(yīng)用落地;另一端，投資云海芯科，助其SSD存儲(chǔ)和DRAM方案切入華鯤振宇供應(yīng)鏈。

“捕鯨手”奠定產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，“織網(wǎng)者”注入創(chuàng)新活力，二者協(xié)同構(gòu)建出富有韌性的集成電路產(chǎn)業(yè)集群，有力支撐成都建設(shè)“國(guó)家戰(zhàn)略腹地和關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)備份”的使命。

不止集成電路，“捕鯨+織網(wǎng)”模式在成都多個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)中均得到驗(yàn)證。

生物醫(yī)藥領(lǐng)域，成都通過打造溫江醫(yī)學(xué)城、天府國(guó)際生物城等平臺(tái)“捕鯨”。

其中涌現(xiàn)出市值超1500億元的百利天恒等龍頭企業(yè)，上市CRO藥企成都先導(dǎo)參與設(shè)立“蓉創(chuàng)先導(dǎo)”并購(gòu)基金，由成都科創(chuàng)投管理，完善了生物醫(yī)藥資本閉環(huán)。

在“織網(wǎng)”層面，成都科創(chuàng)投作為“全能織手”，橫跨小分子藥(賾靈生物)、放射性藥物(紐瑞特醫(yī)療)、微生物菌群藥(厭氧生物)等多領(lǐng)域。

作為成都生物城基金的運(yùn)營(yíng)主體，國(guó)生資本專業(yè)“織梭”，投資齊碳科技，發(fā)布國(guó)內(nèi)首個(gè)商業(yè)化納米孔測(cè)序平臺(tái);投資演生潮，開發(fā)免疫記憶調(diào)控等世界級(jí)原創(chuàng)成果;投資可恩生物，開拓結(jié)核病診斷藍(lán)海。

資本還成為招商杠桿，成都科創(chuàng)投與策源資本通過投資北京永新醫(yī)療，助其總部落戶成都，填補(bǔ)西南地區(qū)高端醫(yī)學(xué)影像空白。

永新醫(yī)療Insight四維定量SPECT/CT，取得核醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域新突破

在航空航天領(lǐng)域，成都依托中航成飛這一“超級(jí)巨鯨”，展開精密產(chǎn)業(yè)布局。

由成都國(guó)資攜手成飛共同打造，新都航空產(chǎn)業(yè)園聚集眾多本土供應(yīng)鏈，覆蓋航空大部件、發(fā)動(dòng)機(jī)和民用大飛機(jī)制造。其中成飛民機(jī)作為C919機(jī)頭唯一供應(yīng)商，是成都產(chǎn)投早年培育的關(guān)鍵成果。

更高級(jí)的“織網(wǎng)”策略體現(xiàn)在“跨鏈布局”上。

成都科創(chuàng)投引入西安艾可薩科技總部落戶，實(shí)現(xiàn)“航天+芯片”跨鏈融合。艾可薩服務(wù)成都衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)，補(bǔ)上了高可靠性星載存儲(chǔ)的關(guān)鍵短板，與國(guó)星宇航存在天然合作空間，后者亦獲成都科創(chuàng)投投資。

艾可薩研發(fā)了中國(guó)首款宇航級(jí)存儲(chǔ)控制器芯片——Bifort芯片

“織網(wǎng)者”們還在為未來下注。

低空經(jīng)濟(jì)方面，成都科創(chuàng)投參與組建30億元產(chǎn)業(yè)基金，系統(tǒng)性培育無人機(jī)和eVTOL未來生態(tài)。策源資本領(lǐng)投沃飛長(zhǎng)空B輪融資，為成都鍛造下一代載人飛行器。

持續(xù)的“織網(wǎng)”行動(dòng)形成密集產(chǎn)業(yè)生態(tài)。僅青羊航空經(jīng)開區(qū)就聚集近260家航空配套企業(yè)，含123家高新技術(shù)企業(yè)和47家“專精特新”企業(yè)，為產(chǎn)業(yè)集群提供強(qiáng)大韌性和創(chuàng)新活力。

抽離具體產(chǎn)業(yè)，在全國(guó)城市產(chǎn)業(yè)投資格局中，成都模式的獨(dú)特性更加清晰。

與以重注押寶著稱的“合肥模式”不同，成都走的是“集團(tuán)沖鋒”路徑。

成都構(gòu)建了一個(gè)分工明確、多層協(xié)同的“基金軍團(tuán)”，通過“捕鯨”與“織網(wǎng)”結(jié)合，形成了更穩(wěn)健、容錯(cuò)率更高的投資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了從“機(jī)會(huì)主義”到“制度主義”的進(jìn)化。市級(jí)層面，成都產(chǎn)投集團(tuán)與交子金控集團(tuán)的基金總規(guī)模合計(jì)已超3200億元;區(qū)級(jí)層面，成都高投集團(tuán)累計(jì)基金規(guī)模也突破2000億元。這些集團(tuán)內(nèi)部還設(shè)有成都科創(chuàng)投、策源資本等投早投小的專業(yè)平臺(tái)，聯(lián)合多個(gè)垂直領(lǐng)域國(guó)資平臺(tái)，共同構(gòu)成覆蓋全域、貫穿企業(yè)全生命周期的資本矩陣。僅一季度，成都國(guó)資就推動(dòng)500余個(gè)項(xiàng)目完成投資250億元，其中在人工智能、軌道交通、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投入達(dá)42.7億元。

與合肥聚焦“鏈主”的模式相比，成都更注重生態(tài)平衡。

“捕鯨”確立產(chǎn)業(yè)方向，“織網(wǎng)”構(gòu)建產(chǎn)業(yè)雨林，系統(tǒng)解決“龍頭”與“配套”的平衡問題，具備更強(qiáng)的適應(yīng)能力和自我修復(fù)能力。

這樣的豐富生態(tài)，還能成為創(chuàng)新技術(shù)的“試驗(yàn)田”，有望在未來誕生出新的“鏈主”。

與一些城市熱衷于營(yíng)造聲勢(shì)不同，成都的產(chǎn)業(yè)布局，往往呈現(xiàn)出“多做少說”的務(wù)實(shí)風(fēng)格。

海光信息2016年投資時(shí)未受關(guān)注，直至2022年IPO才顯現(xiàn)價(jià)值，這正是“冰山理論”的體現(xiàn)。

可見的成功只是冰山一角，水下還潛藏著由“織網(wǎng)者”培育的龐大項(xiàng)目組合，構(gòu)成成都產(chǎn)業(yè)發(fā)展的后續(xù)動(dòng)力。

數(shù)百家處于不同發(fā)展階段的初創(chuàng)企業(yè)、關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)配套企業(yè)，是未來的“巨鯨”胚胎，將涌現(xiàn)出更多的“海光信息”。

最終，這種系統(tǒng)化、集團(tuán)化、生態(tài)化的打法，正助力成都實(shí)現(xiàn)下一個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)——“聚鏈成群”。

在新一輪城市競(jìng)爭(zhēng)中，這種厚積薄發(fā)、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的“成都主義”，或許正是其穿越周期、決勝未來的關(guān)鍵所在。

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