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(資料圖)

來源：尺度商業(yè)

文 | 劉振濤

近期以來，東北地區(qū)第一家上市商業(yè)銀行——哈爾濱銀行（06138.HK）資本市場表現較好，近10個交易日，股價上漲超過10%，在港交所上市內地銀行中漲幅靠前。

哈爾濱銀行股價較好的表現，一方面來看，市場行情波動，市場紅利資產的高股息仍具備吸引力，受到投資者的關注，另一方面哈爾濱銀行中報業(yè)績整體穩(wěn)健。

2025年上半年，哈爾濱銀行的總資產達9275.28億元，同比增長1.23%；營收同比增長2.59%，歸母凈利潤同比增長19.96%。wind數據顯示，2025年上半年，哈爾濱銀行歸母凈利潤增速在港股上市的內地銀行中位居首位。

不過，哈爾濱銀行業(yè)績增長的背后，仍有隱憂值得關注。哈爾濱銀行的貸款不良率是市場關注的重點，雖然有下降趨勢，但是仍處于行業(yè)高位，在上市的城商行中最高。

此外，哈爾濱銀行的資本充足率下降，資本充足度承壓。資本充足度承壓之下，哈爾濱銀行已經連續(xù)多年未進行現金分紅，飽受投資者吐槽，成為市場投資者口中的“鐵公雞”。

2024年11月，哈爾濱銀行董事長發(fā)生變動，鄧新權因臨近退休年齡，請辭執(zhí)行董事、董事長職務等，同時哈爾濱銀行董事會選舉姚春和擔任董事長。姚春和的任期自金融監(jiān)管部門核準之日起生效，在此之前，鄧新權將繼續(xù)履行董事長等職務。

目前，10個月過去了，姚春和的任職資格還尚未獲得批準。

不過從目前哈爾濱銀行的發(fā)展來看，姚春和后期正式任職后，面臨的挑戰(zhàn)也不小。

業(yè)績增長，盈利修復，投資收益是關鍵

2025年中報，哈爾濱銀行營收達73.86億元，同比增長2.59%；實現歸母凈利潤9.15億元，同比增長19.96%。

歸母凈利潤增速19.96%這個數據是哈爾濱銀行這份中報最為亮眼的地方。Wind數據顯示，港股目前共計有32家內資銀行上市，在已披露中報的32家銀行中，哈爾濱銀行的歸母凈利潤增速排在首位。而放眼全國城商行，哈爾濱銀行的歸母凈利潤增速也在前10行列。

哈爾濱銀行2014年登陸港交所上市，成為東北地區(qū)第一家上市的商業(yè)銀行。2014年至2019年，哈爾濱銀行的業(yè)績整體保持穩(wěn)健，2019年哈爾濱銀行的營收達到151.24億元，上市以來營收規(guī)模最大，歸母凈利潤較2018年下降35%至35.58億元。雖然凈利潤下降，但仍然超過30億。

2020年是哈爾濱銀行業(yè)績轉折的一年，這一年公司的營收下降3.43%，歸母凈利潤卻下降79%至7.46億元。2021年，哈爾濱銀行的營收和歸母凈利潤繼續(xù)下降，歸母凈利潤下降至不足3億元。

2022年開始，哈爾濱銀行的業(yè)績逐步回歸正軌，這一年哈爾濱銀行營收增長4.47%，歸母凈利潤增長超過100%。2023年至2024年，哈爾濱銀行的業(yè)績延續(xù)了增長趨勢。

2025年上半年，哈爾濱銀行上半年營收與歸母凈利潤繼續(xù)增長。在營收與凈利潤保持增長的趨勢下，2025年上半年末，哈爾濱銀行的ROA達到0.22%，ROE達2.07%，分別較2024年同期增長0.02個百分點、0.57個百分點。哈爾濱銀行的盈利在修復。

觀察哈爾濱銀行業(yè)績增長，盈利修復的背后，投資收益成為了關鍵因素。

2025年上半年末，哈爾濱銀行的凈息差收窄至1.10%，使得利息凈收入同比下滑11.37%至44.13億元。在利息凈收入下滑的情況下，非息凈收入拉動了營收增長，特別是投資收益。

中報顯示，2025年上半年，哈爾濱銀行金融投資收益達23.05億元，同比增長16.4億元，增幅達246.4%，占到總營收的30%以上。

2025年上半年末，哈爾濱銀行的投資證券和其他金融資產凈額達3873.29億元，較2024年末增長95.28億元，占總資產的比例達41.8%，已經超過了客戶貸款和墊款凈額的占比。

不過，投資收益特別是金融資產的投資受到市場環(huán)境影響，波動性比較大。2020年至2024年，哈爾濱銀行的金融投資收益增速分別為-49.83%、13.9%、68.5%、-36.4%、474.5%，時降時升。要保持業(yè)績的穩(wěn)健，哈爾濱銀行在加強投資的同時，還得深耕傳統(tǒng)的信貸業(yè)務。

資產質量改善，

不良率卻仍居高位，個貸不良率上升

資產質量一直是商業(yè)銀行最被市場關注所在，特別是哈爾濱銀行的資產質量情況。

哈爾濱銀行在過去的擴張發(fā)展過程中曾留有歷史包袱，形成大量的不良資產，致使哈爾濱銀行的不良貸款率較高，2020年，哈爾濱銀行的不良貸款率曾達2.97%。

為了降低不良率，優(yōu)化資產質量，近年來哈爾濱銀行加速處置不良資產。2024年，哈爾濱銀行曾發(fā)布過兩次處置不良資產的公告，合計轉讓處置超10億元。

伴隨著哈爾濱銀行不良資產的處置，哈爾濱銀行的不良貸款率開始走低。2021年至2024年，公司的不良貸款率分別為2.88%、2.89%、2.87%、2.84%。2025年中報，哈爾濱銀行不良貸款率為2.83%，較2024年末下降了0.01個百分點。

從近年來的趨勢來看，哈爾濱銀行的資產質量有改善的情況。不過，哈爾濱銀行的不良貸款率仍處于行業(yè)高位。Wind數據統(tǒng)計，哈爾濱銀行的不良貸款率在上市的城商行（A+H）排在首位。

細分來看，哈爾濱銀行的公司不良貸款率在下降，個人貸款不良率在上升。2025年上半年末，哈爾濱銀行公司貸款不良率為2.23%，較2024年末下降0.16個百分點；個人貸款不良率為5.11%，較2024年末上升0.14個百分點。

為何哈爾濱銀行的貸款不良率一直處于高位呢？

2025年7月，聯合資信對哈爾濱銀行21年和22年的永續(xù)債進行了評級，給予了哈爾濱銀行主體AAA信用評級，給公司21年兩期永續(xù)債和22年第一期永續(xù)債都維持了AA+的評級。

在評級報告中，聯合資信指出，哈爾濱銀行逾期貸款占比較高且貸款五級分類存在較大偏離度，部分大額風險暴露指標超過監(jiān)管限制，信貸資產質量面臨較大下行壓力。

貸款偏離度是衡量金融機構貸款分類準確性的逆指標。其中，不良貸款偏離度的計算，即逾期90天以上貸款與不良貸款比例超過100%時表明分類失準，潛在風險較大。

聯合資信的評級報告中指出，2024年末，哈爾濱銀行逾期90天以上貸款與不良貸款的比重為317.45%，貸款偏離度超標。

聯合資信評級報告中指出，貸款偏離超標原因在于其對于部分逾期超過90天，但抵押、質押、國企保證及國有擔保公司等抵質押物充足或保證能力充足的貸款暫未納入不良貸款所致，未來信貸資產質量存在較大下行壓力。

2025年上半年末，哈爾濱銀行的不良貸款余額為112.697億元，逾期90天以上貸款金額為357.06億元，計算可得2025年上半年末哈爾濱銀行的不良貸款偏離度仍超過300%，偏離度超標。

由此可見，哈爾濱銀行的資產質量雖然有改善，但是后期仍需要提升，仍有較大進步空間。

資本充足度承壓，連續(xù)5年半未分紅

上市銀行對于投資者來說，那就是高股息、高紅利的投資標的，常常因為穩(wěn)定的現金分紅，而被投資者稱為“現金奶牛”。

然而哈爾濱銀行在投資者口中卻是“鐵公雞”，該行上市以來，已經連續(xù)5年多時間未分紅了。

Wind數據顯示，哈爾濱銀行2014年港交所上市以來，共計分紅4次。2014年度分紅約11.33億元，2015年度分紅約11.77億元，2017年度分紅約5.5億元，2019年度分紅約11億元。

2019年是哈爾濱銀行上市以來的最后一次現金分紅，從2020年至2024年，哈爾濱銀行再未進行分紅。2025年中報，哈爾濱銀行表示不進行分紅。

Wind數據統(tǒng)計，2006年至2025年上半年末的19.5年時間，哈爾濱銀行共計分紅5次，其中包括未上市前的一次，合計分紅金額43.84億元，哈爾濱銀行這段時間取得利潤409.43億元，平均分紅率僅10.71%。

與港股上市的其他城商行對比來看，同樣2006年至2025年上半年，青島銀行的累計平均分紅率為26.69%、徽商銀行為12.55%、重慶銀行為20.91%、貴州銀行為16.77%等。哈爾濱銀行相對較低。

哈爾濱銀行近年來業(yè)績實現增長，盈利能力也在增強，為何不進行分紅呢？

觀察發(fā)現，近年來哈爾濱銀行的資本充足度相對承壓。2022年至2024年，哈爾濱銀行的資本充足率分別為11.91%、13.71%、13.61%；一級資本充足率分別為10.69%、12.48%、12.37%；核心一級資本充足率分別為8.64%、8.69%、8.68%。

2025年上半年，哈爾濱銀行的資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為13.47%、12.23%、8.52%，較2024年末均出現不同幅度下降。

銀行在不斷擴張中，需要消耗大量資本，資本充足度關乎銀行的發(fā)展質量。哈爾濱銀行的資產規(guī)模繼續(xù)擴表，就需要不斷補充資本。

而哈爾濱銀行資本補充渠道相對較窄，2021年哈爾濱銀行發(fā)行過兩期永續(xù)債合計金額100億，2022年發(fā)行過7億的永續(xù)債，此后至今未曾發(fā)行大額的債券，多數以同業(yè)存單為主。

并且，哈爾濱銀行在港股市場的股價長期低迷，已經低于1港元，港股以機構投資者居多，更看重企業(yè)的價值投資，而哈爾濱銀行業(yè)績雖然恢復增長，上半年也表現較亮眼，但在其他方面的表現卻難獲價值投資者青睞，這一定程度上為其后期外源補充資本也增添了難度。

面對這樣的情況，或許哈爾濱銀行需要留存利潤，通過利潤內源式補充資本，進而減少分紅或者不分紅。據媒體此前報道，有市場專業(yè)人士表示，鑒于哈爾濱銀行較高的不良貸款比率，留存盈利被視為鞏固資本基礎、保障未來償付能力的關鍵舉措。

目前來看，哈爾濱銀行正逐步走在業(yè)績穩(wěn)健增長的大道上，但是不良率較高、資本充足度承壓等也成為其穩(wěn)健行走的挑戰(zhàn)。如何平衡自身發(fā)展與投資者分紅之間的關系，如何控制風險，降低不良率、提高抵御風險能力，后期正式出任董事長的姚春和需要加把勁。

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